资管“新玩家”利于可投资资产的多元化

2018-11-07 18:00 来源:未知 作者:admin
资管“新玩家”利于可投资资产的多元化

10月19日,中国银保监会就《商业银行理财子公司管理办法(征求意见稿)》(以下简称“《理财子公司管理办法》”)公开征求意见。
今年4月27日,《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称“资管新规”)正式发布。之后为配合“资管新规”,银保监会于9月28日正式发布了《商业银行理财业务监督管理办法》(以下简称“理财新规”)。
早在2017年11月,“资管新规”征求意见稿就提到“具有证券投资基金托管业务资质的商业银行应当设立具有独立法人地位的子公司开展资产管理业务”。银行理财子公司将如何定位,这会对现有资管行业格局产生如何影响,这些问题引起市场广泛讨论。
华创证券分析师周冠南表示,历经一年时间,《理财子公司管理办法》正式征求意见,在理财销售门槛、销售渠道、投资范围方面相对银行体内理财产品管理都有所放松,一方面体现了资管行业各类产品统一监管、功能监管的大趋势;另一方面如何树立各类机构的竞争差异和竞争优势,成为资管行业必须回答的问题。
需同时遵守“资管新规”和“理财新规”
《理财子公司管理办法》出台是根据“资管新规”和银行“理财新规”的要求,市场已有预期。
银保监会在答记者问时详细介绍了本次《理财子公司管理办法》的出台背景:一是“资管新规”中已明确要求“主营业务不包括资管业务的金融机构应当设立子公司开展资管业务”,“理财新规”也进一步规定“商业银行应当通过具有独立法人地位的子公司开展理财业务”;二是独立法人机构开展资管业务,将其与银行信贷、自营交易、证券投行和保险等金融业务相对分离,为国际通行实践;三是国内在券商、基金和保险领域都有成立资管子公司的实践和监管经验;四是大部分商业银行已经完成了理财事业部改革,设立子公司已具备一定的实施基础。
中金公司分析师姬江帆表示,近期出台《商业银行理财业务监督管理办法》时,银保监会已预告了可能在理财子公司管理办法中出现的一些重要条款,因此该文件的出台是在市场的预期范围内。
《理财子公司管理办法》是严格遵循“资管新规”所制定,为银行“理财新规”的配套文件,理财子公司在遵守本文件的同时,需同时遵守“资管新规”和“理财新规”。姬江帆表示,“资管新规”为各类资产管理产品的统一监管标准,子公司管理办法的制定严格遵守“资管新规”。“理财新规”为“资管新规”的配套实施细则,以“理财新规”为基础,根据子公司特点对部分规定进行适当调整,“理财新规”中绝大多数监管规定适用于理财子公司。银行自身开展理财业务需同时遵守“资管新规”和“理财新规”。《理财子公司管理办法》为“理财新规”的配套制度,理财子公司开展理财业务需同时遵守“资管新规”、“理财新规”和《理财子公司管理办法》。其中理财子公司不适用的“理财新规”条款都在第二十五条中进行了说明。
松的是业务范围 紧的是风险监管
周冠南表示,《理财子公司管理办法》对于“理财新规”的突破主要是在风险管理、销售管理和投资范围等业务运作方面存在部分差异,但是对于商业银行理财子公司的业务范围的规定和目前银行理财业务差别并不大,并未达到此前市场预期。
但姬江帆强调,“理财新规”正式稿以及答记者问提到的理财子公司在投资股票、销售门槛和私募合作方面监管的进一步放松在理财子公司管理办法征求意见稿中得到确认。并且征求意见稿中在非标投资比例,分级产品发行等方面有所放松。
首先,理财子公司公募理财产品可以在一定比例范围内直接投资股票。《商业银行理财子公司管理办法(征求意见稿)》第三十条规定,“银行理财子公司全部开放式公募理财产品持有单一上市公司发行的股票,不得超过该上市公司可流通股票的15%。”此比例与“资管新规”中规定保持一致。姬江帆表示,如果银行理财希望更直接参与股市,成立理财子公司是大势所趋,有利于理财资金可投资资产的多元化。但具体参与的时机和程度还要看市场情况与各理财子公司的配置策略。毕竟股票市场波动较大,可能对净值型产品稳定性产生冲击。
第二,理财起点销售金额取消,不强制要求个人投资者首次购买理财进行面签。前期银行“理财新规”中已将理财产品销售起点降低至1万,本次理财子公司管理规定征求意见稿中明确不适用“理财新规”第三十条第二款,即“商业银行发行公募理财产品的,单一投资者销售起点金额不得低于1万元人民币。”另外,本次征求意见稿在销售渠道和投资者适当性管理方面与“理财新规”一脉相承,规定子公司理财产品可以通过银行业金融机构代销,也可以通过银保监会认可的其他机构代销,不强制要求个人首次购买理财产品在银行营业网点进行面签。这使得银行理财子公司在销售门槛上与基金等其他资管机构的差距拉平。

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